Yangtuo Technology Inc.（下称“海拍客”）定位为衔接上游供货商、下流母婴零售门店的母婴商场B2B中心生意生意渠道，其建立于2015年，由首要担任天猫世界项目，而母婴用品相关是天猫世界的重要营收板块。此外，海拍客的创始人团队包含首席运营官（COO）徐虹、首席技能官（CTO）肖建涛均有阿里高管布景，海拍客从创建之初即带着“阿里光环”。
差异于首要门店散布在一二线城市的母婴职业头部品牌（301078），海拍客把受众集体定位在低线商场乃至村、县的母婴店。
根据弗若斯特沙利文的材料，2024年，低线商场出世的新生儿占我国全体新生儿数的约85%，标明该商场花钱的那群人巨大及商场需求高。但在母婴职业曩昔的经销形式下，越是村县的小型母婴店产品反而越贵，因为该形式选用多层经销形式，小经销商从大经销商手中层层进货，导致经销商抽成高、生意安全性存疑、产品挑选有限且供给不安稳。
海拍客招股书显现，低线顾客首要依靠人际网络挑选首要儿童健康产品，即线下母婴店替代宝妈成为小家庭的母婴产品消费“把关人”。一位来自山东县城的二胎孩子妈妈告知《财中社》，其给孩子喂食的是家门口母婴店特别引荐款400多元的美赞臣蓝臻，每月消费将近两千元，也考虑到线上电子商务渠道更廉价，但线下母婴店“服务更周到，没有假货”。
海拍客经过“促成+自营”两种方法切入低线商场，中心商业形式是从B2B生意中抽佣，一起运营部分品牌自营事务。到2024年12月31日，海拍客的买家集体掩盖超越3000个村、县共约29万家注册买家，并具有93000名中心买家（年内涵渠道上下单超越24次）。
凭仗9万名中心买家构成的护城河，海拍客先后完结六轮融资。2015年7月，海拍客敞开A轮融资，由顺为资身手投，10年左右顺为本钱参加5轮，成为最大外部出资者。
顺为本钱由小米集团CEO雷军于2011年建立，并担任董事长和法定代表人，顺为本钱出资上市的企业包含小米集团、爱奇艺、蔚来轿车、小鹏轿车、今天头条等，本年4月上市的微牛也是其出资企业。
2020年4月17日，公司回购Fun Can、BVI、LH Capital II Limited持有的部分股份；2024年5月16日和21日，公司别离回购Anchor、HH HPKHoldings Limited、PVG及顺为本钱持有的部分D轮优先股，并且就几家组织剩下的优先股发行共约1.6亿美元的承兑收据。本年6月13日和26日，公司又向PVG、顺为本钱和Anchor回购部分优先股。公司新建立对赌协议，许诺将于2026年底完结上市，不然公司需求向D轮融资者发行新的承兑收据。
海拍客渠道近年来生意额（GMV）不断下滑，其赖以生存的抽佣收入正在被揉捏。
一方面，抖音等电商分流，海拍客的下流线下母婴生意不好做，飞瓜数据抖音版陈述数据显现，2025年1-5月，抖音电子商务渠道婴童用品分类下出售热度、成交热度同比均增加约50%；另一方面，新生儿数量日趋削减，母婴职业承压。
招股书显现，海拍客2022-2024三年间收入别离为9亿元、10.7亿元及10.3亿元，2023年和2024年别离增加19.2%、-3.3%；股东应占溢利别离为180万元、-5213万元及-7840万元，亏本首要因为优先股股东的优先股公允市价变化计为公司亏本。经调整后，公司近三年赢利别离为-1.3亿元、1930万元及2577万元，2023-2024两年间别离完成扭亏、增加33.5%。
与收入下滑相对应的，公司的中心买家数量和生意额都在下降，其间生意额从2023年开端逐步下滑，2022年高达149.4亿元，到了2024年只要109.7亿元，削减约40亿元生意额。而中心买家数量也从2022年的10.3万人降至9.4万人。
代表公司纯收入才能的毛利率下降很快。《财中社》观察到，2024年海拍客毛利率最高的数字渠道事务安稳超90%，而渠道自营事务的毛利率只要15.5%。但因为GMV下滑，数字渠道毛利从2023年的2.7亿降至2024年的2.1亿元。
因为数字渠道事务下滑，低毛利的根底自营事务增加，公司归纳毛利率从2022年的43.9%接连下滑至32.5%，削减了超越11个百分点。
公司的自营事务脱胎于贝因美（002570）童享系列。自2020年，海拍客收买旗下事务，随后建立品牌事业部，从抽佣形式渠道转变为“自营+抽佣”。但自有品牌事务毛利率也并不杰出，而根据自身的财报，其母婴用品产线首要靠贴牌授权，开展的也不尽善尽美。
因为自营事务需求很多囤货，到本年4月30日，海拍客的自有品牌事务存货高达1.5亿元，近年来公司的存货压力突生，2024年底7474万元，而2023年底只要4683万元。
并且，公司期间费用侵吞赢利空间。2024年公司的毛利3.4亿元，但其“出售及分销开支”高达2.6亿元，首要是雇员福利开支1.8亿元；此外，行政开支和研制开支算计也有1亿元。
这已经是“费用紧缩”之后的情况，2022年公司“出售及分销开支”为3.8亿元，2024年降至2.6亿元，其间雇员福利开支从2022年2.6亿元一路降至1.8亿元。根据招股书，海拍客近两年优化直销及运营出售团队人员，一起减缩工作水电差旅费用，行政团队也运用外包第三方。
尽管雇员福利节约，可是公司的高管薪酬年年增加。2022-2024年，海拍客支付予董事的薪酬总额（包含薪水、花红、社会保险及住宅公积金及其他福利）别离为230万元、250万元及482万元，逐年增加。其间，2024年支付予徐虹的薪酬为329万元。
